फेडरल रिझर्व्हची व्याजदर नियंत्रण प्रणाली (भाग एक)

जागतिक वित्तीय बाजारपेठेत, फेडरलराखीव ठेवाची व्याजदर नियंत्रण प्रणाली नेहमीच लक्ष केंद्रीत करणारी राहिली आहे. ही प्रणाली खोलवर समजून घेण्यासाठी, केवळ तिच्या सध्याच्या कार्यप्रणालींवर लक्ष केंद्रित करणे आवश्यक नाही तर तिच्या ऐतिहासिक उत्क्रांतीचा आढावा घेणे देखील आवश्यक आहे. या लेखाचा पहिला भाग २००८ च्या आर्थिक संकटापूर्वी फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर कॉरिडॉर प्रणालीचा शोध घेईल, ज्यामुळे पुढील विश्लेषणाचा पाया रचला जाईल.

व्याजदर कॉरिडॉर प्रणालीचा आढावा

२००८ च्या आर्थिक संकटाच्या उद्रेकापूर्वी, विकसित देशांमधील, विशेषतः युरोप आणि अमेरिकेतील मध्यवर्ती बँकांनी बाजार दरांचे नियमन करण्यासाठी सामान्यतः व्याजदर कॉरिडॉर यंत्रणा स्वीकारली. या यंत्रणेचा गाभा म्हणजे व्याजदरांसाठी वरची आणि खालची मर्यादा निश्चित करणे, ज्यामुळे बाजार दर या मर्यादेत चढ-उतार होतील याची खात्री करणे. व्याजदर कॉरिडॉर यंत्रणा केवळ बाजाराच्या अपेक्षा स्थिर करत नाही तरहेचलनविषयक धोरणाची पारदर्शकता आणि अंदाजक्षमता, ज्यामुळे त्याची प्रभावीता वाढते.

फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर नियंत्रण प्रणालीची सविस्तर तपासणी (भाग एक)

विशेषतः, व्याजदर कॉरिडॉरची वरची मर्यादा सामान्यतः मध्यवर्ती बँक बँकांना कर्ज देणाऱ्या सर्वोच्च दराने निश्चित केली जाते, जी बहुतेकदा बँकांना मध्यवर्ती बँकेकडून कर्ज घेण्यासाठी लागणारा खर्च प्रतिबिंबित करते. कमी मर्यादा ही बँकांनी जमा केलेल्या अतिरिक्त राखीव निधीवर मध्यवर्ती बँक देत असलेल्या व्याजदराने निश्चित केली जाते. हे दोन दर बाजारातील व्याजदर चढ-उतार होतात अशा श्रेणीचे निर्माण करतात, ज्यामुळे बाजारातील दरांना या कालावधीपेक्षा जास्त करणे कठीण होते.

युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) चे उदाहरण घेतल्यास, तिची व्याजदर कॉरिडॉर प्रणाली अधिक सामान्य आहे, ज्यामध्ये वरची मर्यादा सीमांत कर्ज दर आणि कमी मर्यादा ठेव दर असते. जेव्हा बाजार दर वरच्या मर्यादेच्या जवळ जातात तेव्हा बँका मध्यवर्ती बँकेकडून कर्ज घेण्यास अधिक इच्छुक असतात; उलट, जेव्हा बाजार दर कमी मर्यादेच्या जवळ जातात तेव्हा बँका त्यांचे निधी मध्यवर्ती बँकेकडे जमा करण्यास प्राधान्य देतात. ही व्यवस्था बाजार दरांना स्थिर श्रेणीत ठेवते, ज्यामुळे मध्यवर्ती बँकेच्या हस्तक्षेपांची वारंवारता आणि तीव्रता कमी होते.

२००८ पूर्वीची फेडरल रिझर्व्हची व्याजदर नियंत्रण प्रणाली

२००८ च्या आर्थिक संकटापूर्वी, फेडरल रिझर्व्हने बाजाराचे नियमन करण्यासाठी वापरले जाणारे मुख्य साधन म्हणजे फेडरल फंड रेट. फेडरल फंड रेट बँकांमधील रात्रीच्या कर्जाचा खर्च प्रतिबिंबित करतो आणि आंतरबँक तरलतेचा एक महत्त्वाचा सूचक आहे. हा दर समायोजित करून, फेडरल रिझर्व्ह बँकांच्या वित्तपुरवठ्याच्या खर्चावर प्रभाव टाकू शकतो, ज्यामुळे अप्रत्यक्षपणे वापर,गुंतवणूक, आणि आर्थिक वाढ.

हे लक्षात घेण्यासारखे आहे की त्या वेळी फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर कॉरिडॉर प्रणालीमध्ये इतर देशांच्या तुलनेत काही विशिष्ट वैशिष्ट्ये होती. वरचा मर्यादा दर म्हणजे डिस्काउंट विंडो दर, जो तो दर आहे ज्यावर फेडरल रिझर्व्ह बँकांना कर्ज देते. तथापि, सामान्य व्याजदर कॉरिडॉर प्रणालीप्रमाणे, फेडरल रिझर्व्हने स्पष्ट कमी मर्यादा दर निश्चित केला नाही कारण तो बँक राखीव निधीवर व्याज देत नव्हता. याचा सैद्धांतिक अर्थ असा होता की कमी मर्यादा दर शून्याच्या जवळ होता.

असे असूनही, फेडरल रिझर्व्ह अजूनही खुल्या बाजारातील व्यवहारांद्वारे, म्हणजे सरकारी सिक्युरिटीज खरेदी आणि विक्रीद्वारे बाजार दरांचे नियमन करण्यास सक्षम होते, जेणेकरून बाजार दर फेडरल फंड लक्ष्य दराभोवती चढ-उतार होतील याची खात्री करता येईल. खुल्या बाजारातील व्यवहारांची प्रभावीता त्या वेळी फेडरल रिझर्व्हकडे असलेल्या बँक राखीव रकमेच्या तुलनेने लहान प्रमाणात होती, ज्यामुळे बँकांना कमी तरलतेच्या काळात फेडरल रिझर्व्हकडे वळण्याची शक्यता अधिक होती, ज्यामुळे वरच्या मर्यादेच्या दराची प्रभावीता सुनिश्चित होते.

२००८ च्या आर्थिक संकटानंतरचे बदल

२००८ च्या आर्थिक संकटाचा जागतिक वित्तीय व्यवस्थेवर खोलवर परिणाम झाला, ज्यामुळे फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर नियंत्रण प्रणालीत महत्त्वपूर्ण बदल झाले. या संकटाला प्रतिसाद देण्यासाठी, फेडरल रिझर्व्हने केवळ मोठ्या प्रमाणात परिमाणात्मक सुलभता धोरणे लागू केली नाहीत तर अतिरिक्त राखीव निधीवरील व्याज (IOER) देखील सुरू केले. या नवीन साधनाने फेडरल रिझर्व्हमध्ये बँकांकडे असलेल्या राखीव निधीचे स्वरूप आणि प्रमाण बदलले.

आर्थिक संकटापूर्वी, फेडरल रिझर्व्हमधील बँक राखीव निधी सुमारे $10 अब्ज होता, परंतु 2009 च्या सुरुवातीला हा आकडा $800 अब्ज पर्यंत वाढला होता. फेडरल रिझर्व्हने व्याजदर वाढवणे आणि बॅलन्स शीट कमी करणे सुरू केल्यानंतर दोन वर्षांनीही, राखीव निधी $3 ट्रिलियन इतका उच्च राहिला. या बदलामुळे फेडरल रिझर्व्हची बाजार दर नियंत्रित करण्याची क्षमता वाढलीच नाही तर त्याच्या कार्यपद्धतींमध्येही लक्षणीय बदल झाले.

IOER सुरू करून, फेडरल रिझर्व्ह वारंवार खुल्या बाजारातील व्यवहारांशिवाय बाजार दर अधिक प्रभावीपणे नियंत्रित करू शकेल. या नवीन व्याजदर कॉरिडॉर यंत्रणेमध्ये सवलत खिडकी दर हा वरचा मर्यादा म्हणून आणि IOER हा खालचा मर्यादा म्हणून समाविष्ट होता, ज्यामुळे अधिक स्थिर व्याजदर चौकट तयार झाली.

निष्कर्ष

थोडक्यात, २००८ च्या आर्थिक संकटापूर्वी फेडरल रिझर्व्हची व्याजदर कॉरिडॉर प्रणाली, जरी तुलनेने सोपी असली तरी, त्या काळातील बाजार परिस्थितीत ती अत्यंत प्रभावी होती. आर्थिक संकटाच्या उद्रेकासह, फेडरल रिझर्व्हला सतत बदलणाऱ्या बाजार वातावरणाशी सामना करण्यासाठी नवीन व्याजदर साधने सादर करून त्यांचे कार्यात्मक साधन समायोजित करण्यास भाग पाडले गेले. या प्रणालीची उत्क्रांती समजून घेतल्याने आपल्याला केवळ फेडरल रिझर्व्हच्या चलनविषयक धोरणाचे चांगले आकलन होण्यास मदत होत नाही तर भविष्यातील आर्थिक धोरण दिशानिर्देशांचे विश्लेषण करण्यासाठी महत्त्वाचे संदर्भ देखील मिळतात.